瑞士政府撮合并购绕过股东会，闪电战避免贻误时机
瑞士政府绕过股东大会，强行撮合瑞士银行收购瑞士信贷，历史罕见，但是考虑到硅谷银行倒闭的先前案例，瑞士政府需要以闪电战的速度解决问题，严格遵循程序可能会贻误战机。硅谷银行本来试图通过出售资产、增发等方式增加流动性和资本金，但面对汹涌的提款要求，48小时就举起了白旗，投降的意志力非常坚决。3月9日当天，硅谷银行提款规模就达到了420亿美元，致使当日银行的账面现金降至负9.6亿美元，硅谷银行无法完全兑付储户的提款要求。如果给硅谷银行多点时间，硅谷银行有可能通过比较缓慢的方式来解决问题，损失不那么大。硅谷银行也找了大银行寻求解决问题，也有了方案，但是储户不等待，硅谷银行错过了时机，这个时机可能只是48个小时。而瑞士信贷面临的问题没有比硅谷银行更好，瑞士信贷丑闻缠身，投资不善，连续两年大幅亏损，股东和存款大规模出逃，去年第四季度，客户从瑞士信贷提款超过1100亿瑞士法郎，令该行流失大约38%的存款。据知情人士透露，瑞士信贷上周每天面临高达100亿美元的客户资金流出。参考硅谷银行，当羊群效应形成之后，瑞士信贷的客户们财富搬家的速度只会更快，瑞士信贷无法应对只是早晚的事情。瑞士政府可能正是了解到情况的严峻性，所以要在周末就解决问题。硅谷银行闪电破产，而瑞士政府为了保证收购顺利完成，直接修改法律，让交易双方可以直接绕开股东投票。瑞士信贷股东在本次交易中不仅没有否决权，也不能对出售的方式和价格有任何意见。以30亿瑞士法郎的价格，瑞士信贷原股东手中的股份将转化为瑞银股份。这个价格，就是一个象征性的对价支付，只是为了让交易看起来没有那么寒酸，可能在明晓瑞士信贷实际情况的人看来，瑞士信贷实际上已经一钱不值。为了这个交易达成，瑞士政府为亏损兜底，金额远超30亿瑞士法郎，还要注入流动性，还做了一件让市场非常不愿意接受的事情，那就是将面值160亿瑞士法郎的AT1债券价值直接清零，打破债券优于股权的常规。其实正是这种武断的做法，才让股东权益有了一点点价值，从最后交易价格只有30亿瑞士法郎来看，如果没有减去这160亿瑞士法郎，股东们的权益应该是负值。AT1是应急可转债，没有到期时间，是永续债，可以补充银行资本，但是又不摊薄银行股东权益，一般情况下其收益比较高。2008年后银行业为了应对危机创造出来，如果银行经营困难，可以停止支付利息，如果困难加码，可以强制转化为股票。瑞士信贷发行的160亿瑞士法郎，可以说帮助瑞信度过了不少困难，现在瑞士政府将这部分债券一下子抹零，似乎没有道理，因为按道理，存款>其他金融债券>AT1债券>股东权益。现在股东还有权益，为何债券持有人的权益就要归零？尽管瑞士政府的做法令债券持有人愤怒，这个群体在得知政府介入解决问题时还买入AT1以求获利。但是瑞信AT1的发行说明书明确表示，在一些情况下AT1持有人将无法收回任何价值。瑞士政府之所以冒天下之大不韪，就是为了救瑞士信贷，为了救瑞士的金融业，瑞士信贷和瑞士的实体产业捆绑也应该很深，如果瑞士信贷不破产，就能慢慢解决问题，能优质资产盘活。为此瑞士政府不惜修改法律让股东们丧失决定权，这一点也让投资者看到，股东权益有时候要小于注册地所在国的政府权力。中国的投资者习惯性的认为股东权益最大，认为一些重大事务需要经过股东投票，这其实并不一定总是正确，在理解瑞士信贷被并购案例时，应该考虑两点，一个是瑞士信贷属于金融业，另外一个是瑞士信贷处于极度危险之中。在全世界，金融业都需要特殊监管，因为金融业处于整个经济的核心地位，影响到整个经济的稳定性，政府会为金融行业背书和兜底，股东利益要考虑，储户的利益也要考虑。处于危机状态的金融机构经常会被政府接管，硅谷银行如此，中国破产或者遇到危险的金融机构也是如此，比如包商银行，为保护存款人和其他客户合法权益，依照《中华人民共和国中国人民银行法》《中华人民共和国银行业监督管理法》和《中华人民共和国商业银行法》有关规定，中国银行保险监督管理委员会决定自2019年5月24日起对包商银行实行接管，接管期限一年。接管期结束，相关部门按照规定处置了资产。瑞士政府可以接管注册地在瑞士的金融机构，只不过提前到危机还没有彻底爆发，或者危机还没有爆发到众人面前时就已介入，不过从后果上看，瑞士政府迟早都要介入，能早点介入解决问题，比晚点介入的效果更好，瑞士政府不过是将时间浓缩了。另外，需要考虑的是，为何这一波银行危机来的如此猛烈，除了利率升高因素外，应该还有科技进步的原因，现在手机已普遍，互联网普及，人们很容易获得消息并采取措施，所以挤兑也来得更加猛烈，一旦挤兑形成，银行很难应付，危机形成的时间大大缩短，造成的冲击强度大大增强，这可能是监管部门需要认真对待的问题。责编：彭勃校对：李凌锋
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